群益证券:给予兴发集团增持评级,目标价位35.0元 世界新视野
群益证券(香港)有限公司费倩然近期对兴发集团(600141)进行研究并发布了研究报告《电子化学品产能再加码,新材料版块打开二次成长空间》,本报告对兴发集团给出增持评级,认为其目标价位为35.00元,当前股价为29.0元,预期上涨幅度为20.69%。
兴发集团
结论与建议:
(资料图片仅供参考)
事件:12月27日,公司发布公告,拟以自筹资金投资8.8亿元建设上海兴福电子化学品专区项目,包括“4万吨/年超高纯电子化学品项目”和“电子化学品研发中心项目”,预计建设时长24个月。
点评:公司以磷硅为核心,在电子化学品、新能源材料板块持续发力,优化产品结构,升级延伸产业链。公司在上海新建电子化学品专区,能够更好的辐射长三角地区的半导体客户,提升响应时间,降低运输成本。公司新材料板块快速发展,看好公司长期成长,维持“买进”评级。
电子化学品产能再加码,板块维持高速成长:上海兴福电子化学品专区项目总投资8.8亿元,其中5.7亿元将用于4万吨/年超高纯电子化学品项目,项目包含3万吨/年电子级硫酸、1万吨/年电子级功能性化学品装置及配套工程。4万吨/年超高纯电子化学品项目建成后,预计可增加营业收入3.6亿元/年,净利润7986万元/年。目前兴福电子拥有电子级硫酸产能6万吨/年,新建3万吨电子级硫酸产能投产后,将更好的满足长江三角洲区域客户日益增长的订单需求。此外,2022年8月13日,公司发布公告,拟分拆控股子公司兴福电子至科创板上市,分拆后,兴福电子将成为公司旗下独立的电子化学品业务上市平台,有利于提升兴福电子的品牌知名度及社会影响力,强化兴福电子在电子化学品领域的竞争地位和竞争优势。公司在新材料板块持续投入,板块效益显着增加,2022年前三季度食品添加剂、特种化学品、湿电子化学品等成长板块产品业绩贡献占比已近三成。新材料板块的崛起,有望给公司打开二次成长空间。
加大研发投入,注重人才培养:公司此次还计划投资3.1亿元建设电子化学品研发中心项目,项目包含研发楼及研发厂房,以及相关实验设备采购项目。长三角地区半导体产业发展全国领先,在上海设立研发中心,有益于公司招引国内外高端人才,提高公司微电子新材料研发能力。此外,公司还修订了《兴发集团科技成果奖励办法》,提高了评奖门槛,加大了奖金额度,对科研技术人员的激励作用进一步增强。
后坪矿项目验收,公司磷矿石产能进一步提高:2022年12月12日,公司发布公告,后坪矿项目取得安全生产许可证,进入正式投产出矿阶段。公司目前拥有磷矿产能385万吨,后坪矿200万吨磷矿产能投产后,将进一步增强公司磷矿资源保障能力。2016年后受环保和国家矿产资源规划限制,磷矿批复开采受限。后续来看,受益于新能源和农化产品的需求拉动,磷化工行业的景气度预计持续,磷矿和磷肥的价格有望维持高位。2022年Q4,磷矿石均价为1051元/吨,yoy+69.5%,qoq-0.1%;磷酸一铵均价为3908元/吨,yoy+22.3%,qoq+1.1%;磷酸二铵均价为4160元/吨,yoy+23.6%,qoq+0.2%。公司磷矿扩产恰逢其时,将充分享受景气红利。
盈利预测:考虑到草甘膦价格下滑,我们下修2023年盈利预测,预计公司2022/2023/2024年分别实现净利润60.1/61.2/69.3亿元,yoy+41.8%/+1.9%/+13.2%(前值60.1/63.7/69.3亿元,yoy+42.8%/+6.2%/+8.8%),折合EPS为5.40/5.51/6.24元,目前A股股价对应的PE为5/5/5倍,维持“买进”评级。
风险提示:1、公司产品价格不及预期;2、新产能释放不及预期;
数据中心根据近三年发布的研报数据计算,国海证券董伯骏研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为79.35%,其预测2022年度归属净利润为盈利64.33亿,根据现价换算的预测PE为5.01。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有15家机构给出评级,买入评级12家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为38.82。根据近五年财报数据,估值分析工具显示,兴发集团行业内竞争力的护城河良好,盈利能力较差,营收成长性一般。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:货币资金/总资产率、有息资产负债率。该股好公司指标2.5星,好价格指标3.5星,综合指标3星。(指标仅供参考,指标范围:0~5星,最高5星)
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